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交通运输行业：7月快递行业件量增速回调至32.2% 市场格局总体稳定

时间：2020-08-20点击：快递查询网

1．事件

    　　近期，国家邮政局发布2020 年1-7 月邮政行业运行情况：全国快递服务企业累计完成件量408.2 亿件，同比增23.7%；业务收入累计完成4547.1 亿元，同比增13.5%。7 月快递件量为69.4 亿件，同比增32.2%；业务收入完成723.3 亿元，同比增18.9%。

    　　2．我们的分析与判断

    （一）7 月快递行业件量增速为32.2%，1-7 月累计同比增速23.4%，维持2020 年件量增速22%-25%预期。7 月快递件量69.4 亿件，行业件量同比增32.2%，“6.18”后回调至30%区间。根据国家邮政局发布的数据显示，2020 年7 月，中国快递发展规模指数为272.4，较去年（212.4）同比+28.4%，较6 月（297.2）环比-8.34%。7 月，快递业务量完成69.4 亿件，较去年（52.48 亿件）同比+32.2%，较6 月（74.7亿件）环比-7.1%；7 月，快递业务收入完成723.3 亿元，较去年（608.4亿元）同比+18.9%，较6 月（797 亿元）环比-9.25%。由此可见，2020年7 月，快递件量在“6.18”促销活动过后，呈现出一定程度的回调，行业景气度从40%区间重回30%，但受到网购需求持续旺盛的支撑，仍维持在30%较高位水平。我们认为，伴随着8 月早秋农货订单增长，下月及Q3 快递行业件量规模具备进一步提升的潜力，有望继续处在30%-40%景气度区间。因Q4 将密集出现“双十一、”“双十二”、圣诞节等促销活动，行业件量规模增速有望在Q3 基础上继续突破。

    　　1-7 月行业件量累计同比增23.4%，维持2020 年件量增速22%-25%估计。累计方面，2020 年1-7 月，快递业务量累计完成408.2 亿件，累计同比+23.7%，累计同比增幅较2020 年1-6 月（+22.1%）上调1.6pct。

    　　当前，快递业已进入下半年旺季，行业累计同比增幅变动趋势与上月预期基本相符。我们维持全年快递件量同比增速在22%-25%区间的乐观估计不变。

    　　7 月韵达件量同比增44.25%，圆通、申通、顺丰件量增幅小幅回调。2020 年7 月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模分别为12.68 亿票、10.64 亿票、7.86 亿票、6.36 亿票，较去年（8.79 亿票、7.71亿票、6.36 亿票、3.69 亿票）同比分别+44.25%、+37.91%、+23.51%、+72.36%，同比增幅较6 月（+42.7%、+54.56%、+39.69%、+84.22%）分别+1.55pct、-16.65pct、-16.18pct、-11.86pct。由此可见，7 月，“通达系”件量同比增幅呈现分化，其中，韵达表现优异，7 月件量同比增幅继续维持40%以上，领先行业10 个百分点左右，但圆通、申通同比较前回落；顺丰件量同比增幅也呈现回调，由80%回落至70%，但仍位于较高水平。环比来看，7 月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模较6 月（12.7 亿票、11.74 亿票、8.66 亿票、6.89 亿票）环比分别-0.16%、-9.37%、-9.24%、-7.69%，7 月主要快递公司的件量规模均呈现回调。

    　　我们认为，一定程度上系“6.18”业务量高峰过后产生的回调效应。

    　　（二）7 月韵达单价迫近2 元/票，同比降36.19%超出预期。7 月韵达单价迫近2 元/票，同比降36.19%。2020 年7 月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格分别为2.01 元/票、2.16元/票、2.12 元/票、17.87 元/票，较去年同期（3.15 元/票、2.81 元/票、2.80 元/票、22.61 元/票）同比分别-36.19%、-23.13%、-24.29%、-20.96%，同比降幅较6 月（-25.79%、-28.28%、-27.37%、-22.92%），韵达单价降幅突破-30%，逼近2 元，超出此前预期；圆通、申通、顺丰则呈现小幅缓和。环比来看，7 月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格较6 月（2.39 元/票、2.16 元/票、2.07 元/票、17.89 元/票）环比分别-15.9%、0%、+2.42%、-0.11%，可见韵达7 月单价下调显著。7 月韵达件量增速维持高位，与其进一步下调单价水平的策略有一定关系，韵达的单票毛利在“通达系”中具备相对优势，同时也具备相对更大的降价空间，但值得注意的是，当前韵达单价水平已迫近2 元，其利润空间进一步压缩。圆通、申通降价空间不及韵达，则延缓价格下调幅度，以保护盈利。

    　　（三）7 月CR8 指数年内环比回落趋势继续，新玩家入局或对市场出清进程有延缓作用。

    　　7 月CR8 指数为83.6，年内环比回落趋势继续。2020 年1-7 月，快递于包裹服务品牌集中指数CR8 为83.6，较2020 年1-6 月的（84.1）-0.5，年内环比继续呈现小幅回落。由此可见，极兔快递等新玩家对主要快递公司的市场份额仍有一定的分蚀效应，行业竞争的不确定性继续存在，但截至目前，虽然年内CR8 呈现持续小幅回落，仍高于去年同期水平（81.7），快递行业集中度不断提升、份额竞争愈演愈烈、市场趋近出清的整体趋势仍未改变。在此背景下，我们认为，头部快递公司市场份额合计仍高于八成，仍具备稳固的份额优势，但新玩家搅局或将对市场出清的速度产生一定的延缓作用。

    　　7 月韵达市占率达18.27%，主要快递公司份额维持稳定。2020 年7 月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为18.27%、15.33%、11.33%、9.16%，较上月（17%、15.72%、11.59%、9.22%）环比分别+1.27pct、-0.39pct、-0.26pct、-0.06pct，由此可见，7 月，韵达在份额竞争中占据上风，市占率升至18%以上，与其受益于价格优势有一定关系。

    　　3．投资建议

    　　建议持续关注快递行业龙头公司。推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ），谨慎推荐圆通速递（600233.SH）。

    　　4．风险提示

    　　快递需求不及预期产生的风险，快递价格战产生的风险，交通运输政策变化产生的风险。

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